【大咖面对面】SPAC旋风下，职业投资人如何应对机遇和挑战？
“过去两年SPAC就像一股旋风，迅速的上来，又迅速的衰落下去。”虽然这两年才进入大众视野，但SPAC在美国其实已经有20多年的发展历史了。从“非主流”变成“主流”，再到如今重归宁静，SPAC的机遇和挑战一直并存。
//大咖面对面
3月25日，LiveReport 大数据主办的第一场线上沙龙活动《大咖面对面》在多个渠道同步直播。捷利交易宝行政总裁万勇先生与鸿壹投资有限公司创始人陈德胤先生开启了一场精彩纷呈的直播分享，活动干货满满，众多观众积极参与互动交流。
捷利交易宝行政总裁万勇先生在开场时表示，国际社会动荡在加速、科技进步也在加速，为分析全球市场尤其是港美股市场的最新动态，特于《大咖面对面》的首场活动中邀请到了鸿壹投资有限公司创始人陈德胤 (Bill Chen) 先生，为大家讲解美国SPAC实操案例和中概股现状。
陈先生在美国资本市场具有25年以上经验，尤其在SPAC领域，自2020年以来，独立完成了3只SPAC的上市发行及三个美国本土项目并购。同时，他在新材料、新能源、新经济等领域具有多年大型企业高管实战经验，亦拥有机构投资者、及项目方的广泛资源。
陈先生认为，美国拥有一个开放、完备、成熟的资本市场体系。美国资本市场向全世界的公司开放，包括以色列的公司、中国的公司等，也有很多跨国公司也在美国寻求异地挂牌，例如在韩国、日本挂牌的同时在美国挂牌等。
美国高度发达的一级市场驱动了许多大型企业的诞生，包括微软、谷歌、亚马逊等公司。美国的LP呈现了高度机构化的特征，各类养老基金、大学捐赠基金、家族信托、全球富豪的家族办公室等等，都是美国资本市场发达的基础。美国的再融资市场也很发达，每年再融资的数额远远超过IPO的数额。另外，美国资本市场对行业的限制也很少，也没用任何具体行业上市额度的限制。
关于大家都非常关注的SPAC，陈德胤先生在直播中表示，SPAC自2003年诞生至今已经刚好20年了，过去一般每年会有50-60个SPAC，按此至今累计有超过1000多个。
2021年SPAC的发展达到顶峰，不管是其上市个数还是融资额，都首次超过传统的IPO，成为美国主流的上市模式。2021年当年共有500多个SPAC，SPAC的融资金额占美国市场的融资额60%以上，为资本市场注入了新的活力，也为创新型企业创造了价值。
相较传统的IPO模式，SPAC上市具有非常多的灵活性。SPAC是一个空白支票公司，已经是一个主板上市公司，企业通过SPAC并购完成上市是按照并购的原则来审核，而不是按照IPO的原则来审核。不仅如此，企业的估值是由买卖双方来确定的，而不是多方谈判。IPO上市要进行大量的路演活动，与众多投资者交流，估值由多方谈判确定。因此，SPAC上市的确定性也比传统IPO更强。
直播过程中，来自活报告/沙利文视频号、捷利交易宝APP、钛媒体APP等多个平台的用户踊跃参与互动提问,万勇先生代表投资者提出疑问。
问2022年美国大量SPAC清算退市，如何看待美国SPAC退市潮？
答陈先生表示，2022年美联储连续升息，意在控制通膨，但它却是一把双刃剑，同时刺破了股市的泡沫。SPAC清算退市潮是两方面的共同因素，一方面发起人、投资者人在2021年高峰时对SPAC抱有过高的市场预期。另一方面，标的公司在高峰时对估值也抱着过高的预期。但是加息等因素使得市场情况急转直下，标的公司的估值可能被减半，甚至更多，而IPO投资者的资金成本又从不到1%直接攀升到6%，因此IPO资金大面积最终选择赎回，后继资金进场却又意兴阑珊，买卖双方达成并购协议难度陡增，已有并购协议也很难执行，在此背景下，2022年以来至今大约有200个SPAC选择清算退市。
问在具有挑战的市场环境下，陈先生能够成功完成几宗SPAC项目有哪些经验分享？
答据陈先生介绍，其作为发起人成功完成SPAC上市发行并且于2022年底完成并购交易的项目包括LAAA并购美国医疗器械公司ProSomnus；LBBB并购北美农业科技公司自然奇迹亦将于近期完成，其成功案例还包括2020年Newborn收购NVVE等，三个并购对象均为美国本土的科技项目。
在谈及SPAC实操经验时，陈先生直言，并购交易是一个难题，市场可并购的标的公司很多，但每个SPAC只能选择一个。通常他会选择具有一定科技壁垒、拥有一定良好运营基础的项目，没有运营现金流的项目是不会考虑的。此外，他也会很看重项目的成长性、团队、估值等。市场上60-70%的SPAC清算，大都是因为项目估值虚高，难以完成融资。
陈先生总结到：“过去两年SPAC就像一股旋风，迅速的上来，又迅速的衰落下去。”他以数据分析，2021年市场各方预期发生巨大的扭曲，2022年泡沫突然被刺破的情况下，SPAC被清算的失败率达到了40%，但在正常情况下（即2020年之前），SPAC无法在有效时间内完成并购交易的失败率大概不超过5%。
历史长河依旧滚滚向前，对SPAC未来的展望，陈先生依然很乐观。在他看来，2023年SPAC又将回归到了正常的轨道，长期仍然看好。
陈德胤先生本次亦分享了详细的实操SPAC案例、合并上市流程、赴美IPO上市要求、后市管理等众多干货，并回答了一系列投资者疑问，关注活报告公众号或下载交易宝APP，可观看直播回放，了解完整内容。
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